《全球铁合金网》2021-10-22:外电10月20日消息,当伦敦金属交易所(LME)的金属库存耗尽后会发生什么?这是该交易所迫切想要解决的问题,因为它的旗舰铜合约为全球最重要的大宗商品之一设定价格。
这个问题源于LME实物性质:任何持有合约到期的人,都将成为LME仓库中一揽子金属的所有者。另一方面,任何卖出的人都必须在合约到期时交付实物。
但随着LME仓库的铜库存降至2万吨以下(低于中国工厂一天的消费量),交易员们正努力应对一种可能性,即根本没有铜可供交割。
从8月开始并在本月加速的库存大幅下降,已导致LME铜即期合约较相对稍晚交割的合约的溢价飙升至创纪录水平。这对铜制造商来说尤其痛苦。这些公司将铜制成电线、板和管等产品,并倾向于出售LME期货以对冲其价格风险。
但库存枯竭也推动基准合约价格向创纪录水平攀升,而铜在全球的普遍地位意味着,成本上涨将加大制造商和建筑商面临的广泛通胀压力。
此外,尽管全球经济活动面临的威胁日益加剧,引发对铜需求前景的质疑,但与LME竞争的中国和美国交易所铜库存也很低。
全球只有一小部分铜会进入LME的仓库,而铜用户往往与生产商和交易商签订长期合约,而不是向LME寻求供应。
然而,交易所库存如此之低(不仅仅是LME)的事实表明,市场的库存已降低到危险的程度。
伦敦金属交易所周二晚间采取紧急措施来应对这一局面。其中一项是对规则的临时修改,通过收取费用允许任何无法交割铜的做空者推迟交割义务。
“这是前所未有的情况,在近期铜市场历史上我们从未见过这样的情况,”研究LME金属市场逾35年的独立顾问Robin Bhar表示。“这些市场行动很严苛,但这是必要的。”
LME还启动了一项调查,要求银行和经纪商提供有关它们及其客户过去两个月在铜市场活动的信息。
据知情人士透露,伦敦金属交易所(LME)自8月初以来已向会员发送电子邮件,要求了解更多客户交易铜权证活动的细节。邮件由LME的市场监管部门发出,询问了会员及客户进行铜仓单交易的商业原因 。
据外媒周二报道,贸易公司托克集团(Trafigura Group)近几个月从LME仓库提取相当一部分铜。托克回应称,已将LME库存交付给终端用户,强调铜需求强劲,超过可用供应。托克的一名发言人表示:“托克的职责是确保客户的大宗商品供应安全。”
LME的举措旨在避免出现无法满足交付需求的灾难性后果。通过发起一项调查,交易所可能会让交易员和银行在要求进一步交货之前三思。
通过规则的改变,LME试图消除挤兑失控的可能性。它允许空头头寸持有者推迟交割义务--将头寸展期到第二天。它还对一个交易日内到期的铜合约相对于另一个交易日的价格可能上涨多少设定了硬性上限。
最后,该交易所调整针对持有LME大量可用库存的交易商的规则。通常情况下,持有该头寸的交易员被迫以极低的利率将其头寸借给市场上的其他人。
但在库存如此之低的情况下,LME担心这一规定可能会阻止交易员在该交易所持有库存。
***镍***
这不是LME第一次干预市场。2019年,该交易所曾发起过类似的调查,当时大量镍库存的提取导致镍价飙升。市场平静下来后,LME没有采取进一步行动。
2006年,在镍价飙升的情况下,LME对镍价的每日现货溢价设定了300美元的上限。1992年,当Marc Rich Co.试图垄断锌市场时,LME采取本周对铜市场采取的许多相同措施:对现货溢价设置硬性限制,并允许空头头寸持有者推迟交割。
铜价周三回落,现货溢价较近期高点有所回落--这或许是LME的举措产生一些成果的初步迹象。LME合约的流动性往往集中在每月的第三个周三,现在交易员希望能有一段相对平静的时期。
不过,LME无法改变全球铜行业库存正在枯竭的现实,中国和美国交易所的库存也处于历史低位。
Bhar称," LME处于不利地位,库存如此之低。"“希望这将被视为令火热市场降温的尝试。”