《全球铁合金网》2012-9-3:概述:当前国民经济仍保持了相对平稳的走势,但国内物价压力仍然很大,就目前的情况来看,8月CPI仍然将维持在6%以上的高位。在通胀没能遏制的情况下,预计宏观调控仍难言退出。海外方面,数据显示主要经济体日美欧的经济增长均出现了放缓,同时美联储QE3悬而未决,欧债危机未能根治,以及日本政坛换帅都增添了国际经济的变数。总的来看,未来国民经济仍将受到国内紧缩货币政策以及世界经济不稳定性的影响。
一、CPI再创新高投资拉动格局未变
1,CPI创37个月新高8月仍将维持高水平
统计局数据显示,7月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.5%,创37个月新高。其中食品价格同比上涨14.8%,拉动CPI增加约4.38个百分点。食品中又以肉禽类价格上涨最为显著,拉动CPI增加2.08个百分点。
当前受中秋等节日因素影响,部分地区肉类备货需求阶段性增加,因此短期内猪肉价格仍有上涨的可能。8月份猪肉价格可能要比去年同期高出50%左右,对CPI的拉动力将有增无减,以时下猪肉价格的走势来看,8月份CPI应和7月份相当。多家机构预测8月CPI同比涨幅将处于6%以上的水平。
发改委国民经济综合司就当前经济运行形势发布报告指出,我国的价格总水平仍可能高位运行。报告称,全球流动性宽松的局面短期内难以改变,国际市场大宗商品价格仍处高位,输入性通胀影响没有明显减弱;国内生产成本上涨压力依然存在,资源要素价格矛盾比较突出;再加上部分自然灾害、舆论炒作等因素都可能增强通胀预期,增加了完成全年预期目标的难度。
图1:居民消费价格(CPI)和工业品出厂价格(PPI)对比图
2,新增贷款大幅减少央行调控力度不放松
7月当月人民币贷款增加4926亿元,同比少增252亿元,并较6月份大幅减少了近1500亿元。同时广义货币(M2)同比增长14.7%,分别比上月末和上年同期低1.2和2.9个百分点;狭义货币(M1)同比增长11.6%,分别比上月末和上年同期低1.5和11.3个百分点
7月货币数据远低于市场的预期,也显示了宏观调控正进一步的发挥作用。虽然新增贷款和货币供应量双双明显回落,但央行收紧银根的操作并没有就此停歇。
图2:狭义货币供应量(M1)、广义货币供应量(M2)和新增人民币贷款数据
央行已于近日下发通知,拟将商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围预计约冻结银行资金9000亿元,相当于三次上调银行业存款准备金率。
此消息传出后,国内债市受到重压,10年国债收益率大涨11个基点,逼近年内高点。同时在银行间市场,14天期拆借利率大涨超过百点突破5%。
虽然这一政策的出台打消了货币政策宽松的预期,但是有观点认为,存款准备金范围扩大后,下半年货币政策或将不再加息和提准。同样,在新资金回笼后,在一定程度上减轻了公开市场的回笼压力。数据显示,央行8月份在公开市场中实现净投放1670亿元,这也是自4月份以来连续第五个月在公开市场净投放资金。
3,投资增速维持高位重工业增速强劲
2011年1-7月份,固定资产投资,同比增长25.4%,比1-6月份回落0.2个百分点,但仍在25%以上的高位。今年3月份以来,固定资产投资始终保持在25%以上,成为了拉动国民经济增长的主力。
汇丰银行8月30日发表研究报告认为,中国固定资产投资不会大幅减速。包括在建基础设施项目、保障房建设以及依然活跃的内需,也是中国固定资产投资继续增长的驱动因素。
7月规模以上工业增加值同比增长14.0%,增幅比6月回落1.1个百分点。环比数据显示,7月份规模以上工业增加值增长0.9%。1-7月,规模以上工业增加值同比增长14.3%,增速与1-6月份持平。
值得一提的是,7月39个大类行业全部保持同比增长。其中,非金属矿物制品业增长18.8%,黑色金属冶炼及压延加工业增长10.9%,
但在投资的拉动下,7月份轻重工业比重进一步失衡,节能减排形势更加严峻。7月重工业的工业增加值增长14.5%,轻工业增长12.8%。
据国家统计局数据,7月份,社会消费品零售总额14408亿元,同比增长17.2%,扣除价格因素,实际增长10.3%。1—7月,社会消费品零售总额累计超过10万亿元,达100241亿元,同比增长16.8%。
受国际黄金价格高涨和保值避险偏好增强影响,金银珠宝7月份销售额增长40.4%,比去年同期加快7个百分点。
对于下半年的经济形势,预计投资仍将保持较高增速,并对我国经济保持平稳增长发挥积极作用。
图3:规模以上工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资累计增幅
4.出口额创历史新高海外影响或在三季度体现
欧美债务风波似乎尚未冲击我国的贸易行业。中国海关总署公布的统计数据显示,今年前7个月,中国出口10493.8亿美元,同比增长23.4%。
其中,7月份出口1751.3亿美元,单月出口增速在经历4个月的连续下滑后回升至20.4%,同时月度出口规模刷新了上月刚刚创下的1619.7亿美元的历史纪录。强劲出口之下,7月份的贸易顺差达314.9亿美元,创下近30个月新高。
针对7月份贸易顺差创下近30个月新高,商务部新闻发言人沈丹阳表示,7月份顺差创新高具有一定的偶然性。一是我国对巴西、俄罗斯等新兴市场和发展中国家出口保持较快增长,并且价格上涨很快。二是7月份国际市场的大宗商品价格有一个回调,进口商品的价格回落。这一涨一跌正好赶到了一起,就导致7月份贸易顺差创出新高。
近年来我国贸易顺差占GDP的比重逐年下降,从2008年的6.7%,到去年上半年降为2.2%,再到今年上半年降为1.44%,预计今年全年这一比重还将进一步下降。
商务部副部长蒋耀平在国新办发布会上说,我国外贸发展正面临外需不振、成本集中上升、国际竞争加剧等多重压力。预计今年中国外贸增速比去年略有回落。
其实出口的减速已有先兆。中国对美国出口的增长幅度今年以来一直在放缓,根据美国海关的统计,美国1-2月自中国进口增速还在20.8%,1-4月增速已经下滑至17.3%。
考虑到订单的周期,美债危机对中国出口的影响呈现估计将在三季度。美债危机爆发之后,料决策层不会轻易出手压减出口,因为顾虑外需的缩减与内部的紧缩政策形成叠加。
同时汇率方面,在8月的23个交易日里,人民币有11日刷新了汇改记录,其中在8月10日开始的5个交易日里连续对美元创下了新高。8月31日人民币中间价报6.3867元,较8月1日的6.4399元升值了0.83%,人民币对美元迅猛的涨势也是影响贸易的关键因素之一。
图4:进出口走势图
二,欧美经济增长双双放缓野田佳彦将开刀“日元”
1,二季度美国GDP增1%QE3暂不会推出
8月早些时候,全球三大评级机构之一的标准普尔宣布下调美国国债信用评级,从AAA评级下调至AA+,同时决定把美国信用前景维持在“负面”,这是自1917年评级机构诞生以来美国国债信用等级首次被调降。
标准普尔的高层管理人员说,标普首次取消了美国债务保持了70年之久的AAA评级,美国国债不应再被视为全球最安全的投资之一。
美国主权信用评级调降,让奥巴马政府与美国中会难堪,实际上则增加美国举债成本。同时美国信用评级下调对世界经济和金融市场的影响是多方面的,首先是直接打击了投资者的信心,令本就十分脆弱的世界经济形势增添了更严重的不确定因素。
其实除去信用评级下调的表面现象之外,美国经济透露出的下滑信号更让投资者担心。美国经济各项数据近期陆续出台,经济走软态势十分明显。美国商务部8月26日公布的数据显示,二季度美国国内生产总值(GDP)第二次估测值按年率计算增长1%,比第一次估测值低0.3个百分点,较一季度1.9%的增幅大幅下滑。
美国二季度个人消费开支按年率计算增长0.4%,增幅为过去一年多来最低,但较第一次估测值0.1%有所上调。二季度企业库存和出口则被向下修正。与此同时,2011财年美联邦政府财政赤字占GDP比重预计将达8.5%,形势依然严峻。
在8月美联储例会的声明中,美联储预计经济前景有下滑风险,经济增长率明显低于预期。美联储表示,将维持0-0.25%的现行联邦基金利率不变,这一超低利率政策至少将维持到2013年中期。同时指出将在9月份会期从原来的一天延长至两天的会议中进一步讨论货币政策的选择问题。
世界央行会议于8月末在美国举行,从会上美联储主席伯南克的演讲来看,进一步的量化宽松政策(QE3)暂时还不会推出。后续推出与否还需视经济增长、失业率和通胀率的演进情况而定。
图5:美国海外贸易统计(来源:美国商务部)
图6:美国其他主要经济数据(来源:美国劳工部&商务部&美国供应管理协会)
2,欧元区经济增长放缓特里谢暗示暂停加息
8月29日,欧洲央行行长特里谢在欧洲议会经济与货币事务委员会举行的听证会上承认,欧元区经济增长可能弱于预期。他暗示,欧洲央行或在一段较长时间内暂停加息。值得一提是,欧元区CPI也在两个月维持在2.7%后,7月将至2.5%。
欧盟统计局本月16日公布的初步数据显示,二季度欧元区和欧盟经济环比均增长0.2%,低于一季度0.8%的环比增幅;同比均增长1.7%,也低于一季度2.5%的增幅。在欧洲核心国家中,德国二季度经济环比增幅从一季度的1.3%降至0.1%,同比增幅从一季度的4.6%下降为2.8%。
同时,欧债危机仍然困扰着欧元区。在将美国踢出AAA俱乐部后,留在标普AAA评级名单中的大国还有英、法、德、加、澳。而在G7国家中,只有英国、加拿大和法国。此前,法国可能失去AAA主权信用评级以及法兴银行濒临破产的传言,在全球金融市场再次掀起一股狂澜,但好在三大评级公司在第一时间就确认了将维持法国评级。
而让外界担心的是继7月份希腊债务重组,还款时间得以延长之后,意大利和西班牙的国债问题再度暴露。两国国债利率上涨到了历史高点。这意味着投资者对欧洲国家能否妥善解决债务问题投了不信任票。
目前市场对意大利的形势似乎最为严峻。意大利拥有约1.8万亿欧元债务,占到国内生产总值的120.3%。
法国总统萨科齐和德国总理默克尔8月16日在巴黎表示,法德两国将共同提出成立欧元区经济政府、成员国实施财政平衡政策、征收金融交易税等建议,以加强欧元区经济治理,应对目前欧元区面临的债务和经济增长危机。
但法德领导人均表示目前发行欧洲共同债券的时机还不成熟。默克尔说,她不认为欧洲债券在目前能帮助欧洲走出危机。萨科齐则表示,欧洲债券必须要等到欧洲经济一体化进程到完成阶段才能进行,而不是在开始建设阶段就实施。
图7:欧元区16国零售指数增长率、消费者信心和消费者物价指数(来源:欧盟委员会&欧盟统计局)
3,野田佳彦当选日本新首相将致力应对日元走高
日本民主党新代表野田佳彦30日下午在众院全体会议的首相指名选举中当选第95任、第62位首相。
野田在召开经济会议时表示,将出台系列紧急对策应对日元走高,并将通过增税来筹集地震重建费用。此前,美元兑日元汇率在19日的纽约汇市中一度下跌至75.95,刷新该汇率在3月17日创下的76.25的二战后最低水平。
野田佳彦的胜选预示着日本的税收将进一步提高,因其曾经倡导提高征税为日本震后重建工作提供帮助。另外,野田曾在8月23日,即在穆迪下调日本主权信用评级前夕呼吁政府在2012财年将财政支出较本财年削减10%,支出规模不超过71万亿日元,同时将新发国债规模上限维持在44万亿日元。
日本官方数据显示,经季节因素调整后,第二季度实际国内生产总值(GDP)折合成年率下降1.3%;日本第一季度GDP下降了3.6%。这份数据还显示,日本第一季度的出口额下降4.9%,个人消费支出下降0.1%。住房投资下降1.9%。
日本内阁府公布的经济动向测算报告显示,受东日本大地震影响,2011财年个人消费、出口等增长将不如震前预期。有鉴于此,2011财年日本实际国内生产总值预计仅增长0.5%。
日本总务省26日公布的数据显示,日本7月全国核心消费者物价指数(CPI)同比上升0.1%,其中包含了能源价格大幅上涨的因素。日本经济财政大臣与谢野馨当日表示,“CPI的表现并无重大改变,整体而言,价格正温和下滑。”
全球需求疲弱加上日元大幅升值,这对仰赖出口的日本经济复苏构成威胁。与此同时,灾后重建所需庞大资金。当前日本政府目前所背负的公共债务相当于其5万亿美元经济规模的两倍。
日本财务省8月18日发表的7月贸易统计数据显示,当月日本出现725亿日元(约合9.48亿美元)的贸易顺差,这虽然是连续第二个月出现顺差,但顺差额同比减少90.8%。
图8:日本消费者物价和消费支出指数(来源:日本统计局)
图9:日本海外贸易统计(来源:日本财务省)