《全球铁合金网》2014-4-3:价格连续下跌三年、贸易持续倒挂两年的铬矿供应会持续增长吗?不断增加的理性思考不时被“铬铁生产不能亏损”的行业惯性要求而打断,直到某知名南非铬矿供货大家破产清算的消息在4月2日广泛公开后,频出的铬矿供应警讯才被中国铬铁行业认真对待。
一、汇率趋势逆转。
2005年中国实行汇改以来,人民币汇率一路走强,兑美元的中间价一度逼近6元大关,单边升值达35%左右。2014年2月中国出现230亿美元的贸易逆差后,短短一个月内,人民币贬值已近3%。大和资本的3月报告指出,人民币兑美元今后两年有10%的下行空间,预计今年末跌至6.5(远超笔者预测的6.3),明年末跌至6.83。毫无疑问,人民币贬值就意味着相同美元价格的进口成本上升,若考虑进口税负,最终成本的升幅应比汇率贬值还要多。
二、融资贸易折戟。
美国QE政策进一步加大了人民币与美元的利差,在人民币单边升值的长期趋势下,由此也孽生了进口融资套利的贸易模式。即进口铬矿用押汇方式延期支付,哪怕亏损一点也尽快销售变现,再用套现资金进行其它投资,从而获取综合收益。有分析指出,截至去年底,香港予内地非银行部门的贷款达4500亿美元,经香港流入中国市场的热钱多达1万亿美元。
人民币汇率趋势快速逆转后,且贬值速度及幅度都超预期,融资贸易的成本飙升无疑完全吞噬币别的利差,有分析指出3月份的融资贸易损失已超出15亿美元之巨。近期内地发生的企业债务违约事件,向内地私企贷款增长使得香港银行业的神经紧绷,香港金管局(HKMA)已要求银行收紧对中国内地企业离岸贷款的审批流程。收紧态势显然会增加离岸贷款的难度,也很可能敲碎融资贸易的梦魇。
三、南非铬矿成本增加。
1、南非通胀不断加剧。2013年,南非通胀率5.7%。2014年1月,通胀率为5.8%,同比增长5.7%。有分析预计,2014全年的通胀率将超过6%。
2、兰特汇率快速回升。笔者2013年9月在杭州已经讲过南非的经济结构向好,兰特兑美元曾一度跌穿11关口后已经快速回升至10.511阶段性高点。即便美国一再减少甚至暗示QE加快退出,也没有阻止兰特汇率的回升趋势。兰特升值,不仅要增加铬矿的出口成本,也会抬高铬铁的出口报价。
3、运输成本持续增加。众所周知,南非的港口、铁路等制约运输的因素短期无解,南非汽油价格上涨(2月28日宣布95号14.32兰特/升)导致公路运输成本猛增。有南非消息显示,集装箱港口操作费用上调8.5%,具体为,20英尺集装箱从1229兰特上调至1343兰特。2014年4月2日的BDI指数为1316,虽然较3月20日的1621高点有所回落,已经彻底脱离了2月4日创下的几年来新低1084的制约性影响。
四、铬矿开采持续无增。
1、南非矿工罢工持续。南非铂金矿业罢工持续近十周,铂金减产量已高达55万盎司。由于劳资双方的差距太大,有分析预测罢工或持续到5月。UG2是南非铬矿的重要增量,也是铂金业的副产品,罢工持续意味着UG2减少。
2、南非杂矿明显减少。不少铬铁厂家表示,自2013年10月以后,所谓的南非小籽、南非粗粉、南非原矿的来源明显减少,表明曾经作为废矿的杂矿来源日渐减少,同事表明南非铬矿的开采量没有增长。香港会议期间,有南非铬铁厂表示,其自采矿石减产,冶炼用矿主要外采。
3、土耳其铬矿难增长。多年来,中国每年进口土耳其铬矿的总量一直维持在170-180万吨水平,2013年因曾经废弃不用的铬矿也被买进,才导致土耳其铬矿的进口量增长近20万吨。一个明显的信标或许被忽视了,那位曾经在中国极度活跃的某知名铬矿山老板从2013年以来就鲜见其高大的身影。
五、中国铬铁增产迅速。
除众所周知的新建铬铁产能快速增长释放外,继电石、硅铁等产能大量转入铬铁后,硅锰、镍铁等产能从2014年开始也大举转入。据行业资深分析人士预计,中国年产100万吨的大型铬铁企业集团可能会较预期时间提前出现。不论怎样,2014年的中国铬铁产量跃过500万吨应无悬念。2014年能否达到550万吨?须看不锈钢厂对进口铬铁的偏好能否有所改变。汇率趋势逆转,无疑会降低进口铬铁的价格比较优势,从而为快速增产的国产铬铁腾出一些应有的空间。
六、贸易进口铬矿减少。
一度过分刺激的中国经济开始降速后,各行业都面临艰难的现实,国外铬铁生产也在经历考验。尽管进口贸易铬矿差不多已经持续亏损了两年,赌博心态充斥的贸易进口铬矿依然会有坚守,铬矿价格倒挂的局面仍会长期存在。无法继续坚持的贸易铬矿正在快速减少,港口库存回落至一年新低就是明显的信号。除非PS等潜规则,难以祈祷铬矿贸易长期保持一边跳楼一边进口的幽灵。
应该承认,一直未曾出现过行业性年度亏损的铬铁生产在今年迎来了产业性历史考验。无法否认,已经低迷三年的铬矿价格已经严重抑制了矿山开采的热情。曾经一年出口南非铬矿200多万吨的公司轰然倒下,即便不完全因为铬矿业务亏损所致,至少可以说明近年的铬矿业务未能助力企业盈利。
倒逼铬矿永远降价的思路固然有理,明白企业生存逐利的理性无法遗忘。如果没有铬矿开采或者没有铬矿贸易,缺乏根基与缓冲的铬铁产业,如同当前的钢铁生产业一样,或将沦落为危机四伏的难堪境地。如果那时才回神思考铬矿供应,已经频出的警讯为何不能早一点被留意呢?(文/李强)